投资要点
   
1. 行业处于低谷致2016年亏损,基本面回暖致2017Q1扭亏为盈。
   
本期公司经营业绩实现扭亏为盈,原因在于国内重卡销量同比上升幅度较大,带动了LNG 重卡的销售增长;同时,随着国际原油价格的上涨,国内天然气应用的经济性有一定程度恢复,下游的LNG 装备市场需求逐步回暖。受此影响,公司的LNG 气瓶等相关产品市场需求增加,营业收入同比有较大幅度增长。
   
此外公司通过转让原控股子公司江苏氢阳能源有限公司51%股权及收到政府补助资金,获得1650万元的非经常损益。扣除非经常损益,经常性业务实现盈利均衡,相较于去年同期2585万元的巨额亏损,反映公司基本面显著回暖。
   
2. 油气价差高企,LNG 装备业景气度显著回暖。
   
油气价差决定着LNG 车船的经济性,是LNG 装备业发展的核心驱动力。
   
进入2016年下半年后,国际油价止跌反弹,尤其是OPEC 组织达成减产协议后,国际油价更是进一步上扬,同时由于国内外天然气供需格局宽松格局持续,加之中国天然气市场定价改革持续推进,使得我国天然气零售价格不断下调,带来油气价差开始扩大,发展至2017年初,油气价差更是进一步拉大,LNG 汽车经济性更趋凸显,且已回升至2012年-2013年期间的历史高景气时期,LNG 重卡和LNG 客车的渗透率直追历史最好水平。
   
我们认为,驱动油气价差处于高位的核心因素是结构性的,较大的油气价差未来可持续数年,LNG 装备行业也将以2017年为起点开启数年的高景气周期。
   
3. 公司竞争优势突出,全面受益于行业回暖。
   
公司为国内LNG 产业的先行者,在低温设备制造领域拥有多年生产管理经验,行业布局最完善且较早,在重卡和客车LNG 改造行业拥有约40%市占率。
   
结合对行业供需基本面、行业产能格局、公司产业链布局、品牌影响力多个维度的判断,我们认为在未来相当时间内公司将会保持LNG 设备行业龙头地位,将全面受益于行业回暖。
   
4. 盈利预测。
   
预计公司17-19年净利润1.26亿、2.11亿、2.6亿,对应EPS 为0.27元、0.45元、0.56元,17-19年对应PE 为44X、26X、21X,给予强烈推荐评级。
   
5.风险提示。
   
油价回暖不及预期。